蓝科高新(601798)三季报点评:确认收入产品结构调整 毛利率巨量下滑

类别:公司 机构:兴业证券股份有限公司 研究员:吴华/王俊 日期:2012-10-29

年初至报告期期末,公司新签订单同比增长 28%,后周期特性显著。今年1~9 月,公司新签合同 92760.13 万元,同比增长 28.17%。在宏观经济增长降速的背景下,截至三季度末,公司新签订单情况良好。不过,鉴于公司在历次经济周期中表现出的后周期特点,公司对于四季度及明年的订单情况较为谨慎,公司将积极开拓市场、并开始接洽小额订单。

    盈利预测与投资建议:根据公司最新情况,我们下调公司盈利预测,预计公司 12-14年的 EPS分别为 0.33、0.34和 0.39元,净利润增长率分别为-12%、2%和 14%。考虑到公司是国内石油石化专用设备制造的龙头企业,技术储备雄厚,募投项目逐步达产将有效缓解公司产能瓶颈,为业绩增长提供巨大空间,我们维持公司“推荐”评级。

    风险提示:

    1) 换热类产品的下游(如化工和电力等)行业固定资产投资降速;

    2) 新型换热设备的市场推广不达预期;

    3) 公司产品过多,研发和生产能力未根据市场变化进行有有效分配