兰州民百(600738)季报点评:单季度业绩下降12%

类别:公司 机构:天相投资顾问有限公司 研究员:王旭 日期:2012-10-29

2012年1-9月, 公司实现营业收入10亿元, 同比增长13.41%;营业利润 6567.35 万元,同比增长 14.88%;归属母公司所有者净利润 4818.3 万元,同比增长 19.78%;基本每股收益0.1830 元。

    第三季度单季度,公司实现营业收入 3.03 亿元,同比增长16.01%;营业利润1305.55 万元,同比下降13.02%;归属母公司所有者净利润 992.82 万元,同比下降 12.09%;基本每股收益0.038 元。

    毛利率由升转降,费用控制力提升。报告期内公司综合毛利率由二季度的同比上升 0.2 个百分点转为同比下降 0.26 个百分点,其中第三季度单季度毛利率同比下降 1.36 个百分点,主要由于促销活动较多,也是第三季度单季度利润下降的主要原因;期间费用率同比下降 0.43 个百分点,主要是管理费用率由于折旧费减少而同比下降 0.31 个百分点,同时利息收入增加,财务费用率同比下降 0.27 个百分点。

    兰州红楼时代广场预计3-5 年建成。 2011 年10 月28 日兰州红楼时代广场项目顺利奠基并开工。 该项目总投资规模近 10亿元,总设计为 59 层,总建筑面积约 13.8 万平方米,楼宇总高度 266米。民百集团将用 3 到5 年时间建成集国际化大型商场、五星级豪华酒店、高档写字楼为一体的大型城市商业综合体。

    大股东注入专业市场资产, 若年底完成, 有望增厚公司业绩。

    2012 年 4 月 11 日公司公告拟向大股东集团发行 11000 万股份,募集约 6.3 亿元购买其拥有的南京环北市场管理服务公司100%的股权。 南京环北主营环比服装批发市场的经营和管理业务,包括南京环比服装批发市场(一期)和文思苑商铺(二期市场) ,共有 1970 个经营商铺,两家市场 2011 年收入 7202 万元,净利润 3000 万元,盈利能力高于目前公司整体情况,如 2012 年如期注入,有望增厚公司业绩。

    盈利预测与投资评级:暂不考虑资产注入,我们预计公司2012-2013年EPS分别为0.22元和0.26元,以最新收盘价计算,对应PE分别为27倍和23倍,我们维持公司“中性”的投资评级。

    风险提示:红楼广场在建期较长;门店经营下滑;重组方案不确定性。