曲江文旅(600706)季报点评：景区业务三季度继续保持高增长

前三季度EPS0.35元，同比增长26.8%。公司前三季度实现营业收入8.2亿元，同比增长40%，实现净利润6397万元，同比增加26.8%。其中三季度单季实现营收2.94亿元，同比增长29.4%，实现净利润2967万元，同比增长38.1%。公司5月31日（基准日）实施反向收购资产交割，按重组后股本计算，前三季度EPS0.35元。

    景区业务继续保持高增长推动三季度单季净利润同比增长38.1%。三季度为西安传统旅游旺季，公司旗下核心景区曲江海洋公园、大唐芙蓉园保持较快游客增长，楼观台景区有三个新景点开业，推动单季营收和净利润快速增长。

    维持“买入-A”投资评级，看好公司内生外延扩张。鉴于上市公司为西北地区最大的文化产业投资集团--西安曲江文化产业投资集团旗下唯一旅游资产整合平台，未来一到两年持续受托管理曲江文投参与建设的旅游资产（包括轻轨、景区、酒楼等）将是可以预期的。外延扩张之外，公司现有景点内生增长动能强劲，曲江海洋公司二期开业、楼观台景区日趋成熟都将推动公司收入增长、利润释放。在不考虑公司大规模外延扩张的前提下，预计公司2012～2014年EPS分别为0.44、0.6、0.73元，当前股价对应PE分别为27x、20x、16x，维持长期“买入-A”评级，6个月目标价16.5元。

    风险：自然灾害等不可抗力、经营管理人才缺失