深赤湾A(000022)2012年三季报点评:业绩因9月份吞吐量略超预期

类别:公司 机构:申万宏源集团股份有限公司 研究员:张西林 日期:2012-10-26

公告/新闻:深赤湾A(000022)公告2012年三季报业绩。报告期公司实现营业总收入5.1亿元,实现归属于上市公司股东的净利润为1.4亿元。

    维持盈利预测及“中性”评级。我们预计公司 2012-2014 年可实现每股收益分别为0.72元、0.74元和0.76元;对应最新股价的PE为12.1X、11.7X和11.4X,目前港口板块评价PE估值为14.5X和13.1X;公司估值合理,我们维持“中性”评级。

    三季报因9月份吞吐量略超预期。(1)报告期公司实现营业总收入5.1亿元,实现归属于上市公司股东的净利润为1.4亿元,分别同比增长15.6%和11.9%。

    公司三季报业绩略超我们此前预期(我们此前预计三季度可实现净利为1.2496亿元,见2012年10月11日《业绩前瞻报告》,超预期幅度为15.6%)。

    (2)2012年9月份公司实现吞吐量为50.1万TEU, 同比增长5.0%——是公司5月份以来的首次正增长;尤其是赤湾地区同比增长11.7%至38.2万TEU,超我们此前预期(我们原预期整个港区9月份吞吐量基本持平)。

    集装箱航线挂靠条数仍维持在43条,公司一“忧”仍未解决;公司三季度散杂货吞吐量同比大幅增长,缓解了集装箱业务经营的压力。(1)三季度挂靠公司码头的航线条数维持在43条,是2004年我们有跟踪数据以来的同比最低的数据。周边港口的竞争、航运公司相对疲弱的下游需求均是航线条数维持低位的原因。(2)三季度每个月的散杂货吞吐量均过百万吨,7-9 月分别同比增长78.0%、63.6%和55.3%至109.3万吨、107.0万吨和103.9万吨;1-9月份散杂货吞吐量累计同比增长26.5%。散杂货吞吐量的大幅增长保证了整体港区货物吞吐量的基本持平(1-9月份同比下滑1.8%)。(3)预计四季度公司集装箱经营维持三季度的趋势,难见大幅的趋势性改善;在此基础上,我们维持公司2012-2014年盈利预测