宝利沥青(300135)季报点评:需求旺季已过 期待来年会更好

类别:创业板 机构:第一创业证券股份有限公司 研究员:景殿英/王浩 日期:2012-10-26

事件:公司发布 2012年三季报,公司前三季度实现营业收入14.3亿元,同比增长77.1% ;实现净利润8828万元,同比增长65.1% 。

    其中第三季度实现营业收入8.8 亿元,同比增长123.9%;实现净利润4387万元,同比增长 82.2% 。前三季度 EPS 为0.28 元。

    点评:

    公司湖南高速公路项目销售合同进入履约高峰期,业绩增长较快。今年一季度,公司获得了湖南省 6 条新建高速公路沥青产品供应业务合同,合计沥青供应量约19.82 万吨,总金额约12.20 亿元。截止报告期末,公司已完成供货任务的65%左右,各项工作进展基本顺利,能够在今年内完成全部合同供应任务。

    业绩受财务费用拖累明显。公司前三季度管理费用同比上升45% ,主要是公司研发投入增加所致;前三季度财务费用为3559万元,去年同期为 285 万元,主要是公司流动资金贷款增加导致利息支出增加所致。

    布局国内市场,积极备战国外市场。为增强进一步完善国内市场布局,公司已计划在西藏拉萨设立西藏宝利沥青有限公司,以进一步提升公司产品的市场占有率和品牌影响力。公司正积极关注国外沥青市场需求,以争取重新打入国际市场。

    紧抓政策机遇,充分发挥优势,不断提升市场竞争力和盈利能力。近期,国家发改委批复了13条高速公路投资建设项目,各地基础设施建设存在加速启动的趋势,这将对公司主营业务的发展构成强力的支撑。

    下调评级至“审慎推荐”。国家基建投资加速,改性沥青市场需求增加,公司订单情况良好,中长期保持稳定增长。预计2012-2014 年EPS 分别为0.33 元、0.50 元和0.60 元,按照最新股价9.12 元,对应的 PE分别为28倍、18倍和15倍,下调评级至“审慎推荐”。

    风险提示

    交通基建需求萎缩的风险,订单低于公司预期的风险。