金字火腿(002515)2012年三季报点评

类别:公司 机构:浙商证券股份有限公司 研究员:葛越 日期:2012-10-25

投资要点:

    市场开拓费用拖累公司业绩

    2012 年三季度报告显示金字火腿1 -9 月实现销售收入1.30 亿元,同比增长4 . 05% ,归属上市公司股东净利润2425.57 万元,同比下降 35.61 %;其中单季度实现销售收入3481.60 万元,同比增长5.23%,归属上市公司股东净利润395.7 万元,同比下降59.39% 。 上市以来公司工作重点是推广巴玛火腿,目前已在 北京、上海、杭州等重点城市设点布线,建立销售网络,招聘销售人员,并开出多家专卖店,前期市场投入较大,在巴玛火腿销量未有效打开之前费用率上升较快,拖累业绩。 前三季度销售费用和管理费用合计占销售收入31.56%,而去年同期两项费用率为19.28%,第三季度两项费用率上升更为明显,达到39.52% ,去年同期为 21.42%。

    高端火腿市场前景广阔,消费培育需耐心等待

    巴玛火腿属于高端西式发酵肉制品,不同于我国传统意义上的腌制品。发酵火腿在西方消费市场成熟,拥有广泛的群体基础,除口味独到、营养丰富以外,其一整套独特的食用方式也蕴含了注重品质生活的意义,契合未来消费升级的趋势,市场前景十分广阔。受经济周期和消费习惯的影响,巴玛火腿市场培育时间有所拉长,放量增长仍需时日。公司计划今年巴玛火腿销售收入约3000万,明年8000万元,13年春节期间巴玛火腿的销售情况将较为关键。

    火腿窖藏冷链物流基地建设项目进入到设备安装调试阶段

    公司的火腿窖藏冷链物流基地建设项目是浙中地区最大的冷链物流项目,之前周边的冷库资源较为稀缺,该项目目前已进入设备安装和调试阶段,预计年底前后试运营,明年开始为公司贡献稳定收益。