林州重机(002535)三季报点评：业绩高速增长

投资要点

    公司业绩高速增长。3 季报显示，公司前3 季度利润总额、归属母公司净利润分别增长47.71%、53.81%，增长速度远高于行业增长速度；其中3 季度单季度实现营业收入、归属母公司净利润增长142.87%、75.44%，高于前2季度增速（前2 季度营业收入、归属母公司净利润增速分别为22.99%、40.81%），业绩呈现逐季攀升趋势。

    营业利润增长及所得税优惠是业绩增长的主要原因。3 季报显示，前3 季度公司营业利润增长47.71%，主要是因为公司募投产能投产使得公司产能瓶颈缓解，带来营业收入增长所致。同时，2012 年前3 季度所得税实现15%税率（2011 年前3 季度所得税率为25%），从而带来归属母公司净利润高速增长。

    我们分析认为公司实现股权激励业绩是大概率事件。2012 年上半年，我国煤炭价格大幅下跌，给煤炭机械上市公司经营带来不利影响，市场上对公司业绩能否实现股权激励业绩存在较大争议，我们分析认为股权激励业绩是公司重要奋斗目标，公司大客户战略是公司实现业绩保证。同时，近期煤炭价格反弹、公司募投项目投产等因素也给公司实现股权激励承诺业绩提供良好外部及内部环境。

    财务与估值

    我们预计公司2012-2014 年每股收益分别为0.57、0.84、1.24 元，根据可比公司估值情况，维持目标价10.85 元，维持公司买入评级。