林州重机(002535)2012年3季报点评:单季回暖明显 完成激励目标仍有压力

类别:公司 机构:国泰君安证券股份有限公司 研究员:吴凯/王帆/吕娟 日期:2012-10-24

业绩概况:报告期公司实现收入 11.06 亿元,同比增长 56.54%;归属母公司净利润 1.64亿元,同比增长 53.81%;对应基本每股收益为0.30元。同时公司公告 2012年全年净利润同比增幅在 30%~70%。

    四季度业绩压力较大:虽然三季度公司营业收入、净利润同比分别增长 142.87%、75.44%,回暖明显,但是受煤炭行业景气下滑等因素的影响,前三季度仅完成规划利润 3 亿元的 55%,因此四季度公司面临较大的业绩压力。另外 1~9 月份煤炭开采及洗选行业固定资产投资增速进一步下滑至 14.36%,创近 15个月新低。行业需求转暖仍有待进一步观察。

    综采设备增长低于预期:上半年公司掘进机销售低于预期,但从下半年开始,随公司对市场开拓力度的增加,掘进机(特别是大型、硬岩等高价值产品)销售有所加快。近期公司在安徽签订的 4 台 315型大型掘进机,单台价格均在千万左右。公司已经拿到部分型号采煤机的防爆证,预计 11月左右会获取安标, 12月份会有一定销售收入。

    煤炭综采服务及工程建设将成未来重点业务之一:在电力企业逐步进入煤炭行业、煤企自身资金的紧张等众多因素影响下,以设备管理、综采服务为核心的煤炭服务业务将迎来新的发展机遇。 未来公司将进一步加大该领域的市场开拓,使之成为公司新的利润增长点。

    盈利预测及估值:根据目前行业状况及公司订单、业务的变更,我们将公司 2012~2014 年 EPS 调整为 0.48、0.85 和 1.16 元,按照 2013年 15倍 PE计算,目标价 12.75元,维持增持评级。