林州重机(002535)三季报点评:全年高增长可期

类别:公司 机构:中信建投证券股份有限公司 研究员:刘宏程/高晓春 日期:2012-10-23

主营高增长,大客户提供危机保护

    公司前3季度主营业务实现了同比56.64%的增长,其中既有产能投放的因素,也有租赁公司对销售的促进。我们认为公司下游煤矿行业的经营困难尚未传导到公司的经营业绩,这也与公司过去一贯坚持的大客户开发战略有关。在行业面临危机之时,行业中的龙头企业总是能够通过提升效率和改善产品结构来抵御波动。因而,煤价下跌对公司的产品销售影响也尚未体现。我们预计4季度公司仍然可以保证与去年同期相若的水平。

    毛利率略有下降,但维持高位

    公司前三季度毛利率维持在25.24%比之于去年同期27.48%略有下降,与产品价格因原材料价格下降而稍有下调和开展部分贸易业务相关。虽有下降,但25%以上的毛利率在行业内仍然是较高水平,这证明公司的产品目前还未卷入价格竞争之中,侧面表明公司产品的竞争力。

    并购导致的增长将在4季度显现

    公司3季度以来并购了林州钢铁的部分矿山和炼铁资产,还有顺安矿建的60%股权。前者复产之后可以为公司提供铁矿石收益,而后者则可以直接贡献采矿服务方面的收益。邢邯地区66%干基不含税铁精粉价格为955元/吨,公司铁精粉质量较高应不会低于此价。顺安矿建上半年已实现近3亿元收入和2200万元以上净利润。我们认为这两项并购将在4季度为公司贡献较多利润。