苏大维格(300331)3季报点评：微纳领域积累深厚、导光膜有望成为近期增长点

相关报告

    下滑、管理费用等成本大幅上升拖累前三季度业绩。受宏观经济整体下行、消费需求减少，以及下半年公司公共安全防伪产品技术标准局部调整的影响，公司经营业绩有所下滑。1-9月份虽然营业收入仅下滑了10.3%，但营业税金及三项费用有所增加、其中由于研发投入加大、管理费用更是大幅增长35.2%、增加了561万，导致营业利润下滑33.3%。受益科研项目政府资助经费、营业外收入增加497万元，利润总额仅下滑16.5%。

    公司在微纳技术领域积累深厚，未来有望凭借这一平台技术获得快速增长。公司核心业务为镭射包装材料、公共安全防伪和新型显示和照明三大领域，2009-2011年这三大业务占营业收入比重分别为56%、59%和67%，其中又以镭射包装和公共安全防伪为主。目前公司在微纳光学制造的整个生产工艺过程均具有自主知识产权，在激光干涉光刻、微纳米压印等方面具有国际领先水平，并承担了1项国家863课题，今年公司"大幅面微纳图形制造技术与产业化应用项目"荣获国家科技进步二等奖，"面向绿色生产的微纳柔性制造技术与应用"项目获批国家科技部"863计划"重大项目，公司生产的设备实现向以色列销售。

    基于微纳结构的导光膜有望成为近期增长点。公司拟使用资金906万元收购控股公司维旺科技剩余的49%股权，维旺科技主要从事基于微纳结构超薄导光薄膜产品的研发与制造，建立了行业内首条超薄导光薄膜的柔性制造生产线。产品主要为导光膜，已获得行业多家知名触摸屏及电子厂商的供应商资质认证，有望成为近期看得见的增长点

    给予"推荐"评级，暂不设定目标价格。我们预测2012-14年的销售收入分别为2.4亿、3.46亿和4.89

    风险提示：市场竞争风险、技术路线风险、毛利率下滑风险、募投项目风险等