鞍重股份(002667)三季报点评：行业需求受煤炭投资增速下滑影响

煤炭投资增速持续下滑，行业需求疲弱：由于库存增加、销售压力增大，今年 1-9 月，煤炭行业完成固定资产投资额 3,738 亿元，同比增长14.4%，煤炭投资增速持续下滑，增速呈现逐月滑落态势，其中，9 月单月完成投资额为 542.66 亿元，同比负增长 5.1%。公司振动筛产品 50%以上应用于煤炭行业，收入和利润均受行业需求疲弱冲击较大。

    铁矿投资增速企稳回升：今年 1-9 月，铁矿开采和选洗业完成固定资产投资额 1132亿元，同比增长 25%，行业投资增速企稳回升态势明显。9月单月完成投资额 184 亿元，同比增长 25.9%。公司今年加大了矿山行业的市场开拓力度，产品在矿山行业应用占比达到 20%，使得公司整体业绩情况好于煤炭行业需求情况。

    毛利率同比略增：公司 1-9月累计毛利率为 48.50%，比上年同期提高 2 个百分点；3 季度单季毛利率为 45.52%，比 2 季度环比下降 5 个百分点，但比上年同期提高 1.63 个百分点。我们认为受到煤炭行业投资增速下滑的影响，多单元组合振动筛等高附加值新产品的需求将受到一定冲击，未来毛利率水平可能会略有下降。

    费用控制良好： 由于加大矿山行业等市场开拓力度，1-9 月累计销售费用率同比增加 1.22 个百分点。管理费用率同比基本持平，财务费用率降低了3 个百分点。三项费用率稳中略降，超募资金偿还银行贷款使财务费用显著降低，上半年财务费用同比减少 807%。1-9 月公司净利率达到 25.91%，比上年同期提高 2.16 个百分点；3 季度单季净利率为 19.24%，同比提高2.08个百分点。