璞玉共精金*公司*中能电气(300062):利润增长底部已现 建议逐步买入公司股票静待丰收

类别:创业板 机构:中银国际证券股份有限公司 研究员:刘波 日期:2012-10-15

中能电气(300062.CH/人民币9.21, 买入) 公告前三季度净利润实现0.30-0.33 亿元,同比下滑18%-24%。公司净利润增长低于公司和市场预期的原因包括两个方面:1、实施转型加快发展中的部分一次性费用开支较大,公司对此估计不足;2、第三季度电网领域订单交付进度低于预期。我们认为,公司利润增长底部已现,从4 季度开始单季度利润增长幅度都会比较显著,明年从1 季度到3 季度的季报增长幅度也会较大。鉴于公司在智能配网和智能轨道交通领域的订单增长势头不错,公司是国内中压领域为数不多同时具备一、二次设备技术平台的企业,我们也看好公司成长为智能配网和智能轨道配电龙头企业的潜质,建议10 元以下逐步建仓,静待丰收。

    公司对转型加快发展充满信心。公司上半年制定了股权激励方案,股权期权的行权价格为10.25 元,作为激励条件,2012 年的扣非净利润增长必须达到30%以上,这也说明公司对行业和公司未来发展充满信心。

    本部主营业务增长体现了市场扩张已取得效果,铁路建设恢复尚未实质利好到公司。从本部优势产品增长势头来看,上半年C-GIS 增长25%,电缆附件增长42%。从公司订单增长情况来看,截至10 月份,本部优势产品新增订单超过35%,其中C-GIS 和电缆附件增长更快。受铁路外市场开拓和铁路建设逐渐恢复,武昌电控截至10 月份在手订单仍然过亿,但受交货周期及铁路建设恢复尚未实质利好公司,导致铁路业务收入实现较慢,营收同比下滑50%,且坏账计提显著增长,明显拉低利润增长。