恒大高新(002591)重大合同公告点评：合同金额巨大 余热发电发展超预期

事件：

    2012年10月8日恒大高新及下属子公司恒大新能源与上海瑞恩能源投资有限公司分别签署了《福建鼎信镍业有限公司烧结余热、AOD炉蒸汽发电工程建筑安装施工总承包合同》、《福建鼎信镍业有限公司烧结余热、AOD炉蒸汽发电工程设计采购总承包合同》，两合同对应金额分别为人民币7233万元、人民币4800万元，该项目合计总金额为人民币12033万元，总承包期为360天。

    投资要点:

    合同数额巨大，将提升明年业绩至少0.2元/股

    本次合同金额12033万元合计占公司最近一个会计年度（2011年）营业总收入的 45.69%，对于公司2013年的业绩影响巨大。按公司近年来的销售净利率情况（20%左右）进行估算，预计该项目的净利润将至少在2000万左右，增厚明年eps约在0.2元/股。

    余热发电项目开展良好，前景广阔

    自全资子公司恒大新能源2012年5月29日公告成立以来，于已经与山西南娄集团（3000万）以及上海瑞恩能源（12033万）签订意向性合同，总金额高达15033万元，占2011年营业总收入的57%。余热合同管理已经成为了公司未来发展的新动力。依托公司多年以来在节能减排方面的深厚积淀，未来该方向的高成长值得期待。

    主营业务发展良好，“十二五”工业节能减排大发展值得期待

    为贯彻落实国务院《工业转型升级规划（2011-2015年）》和《“十二五”节能减排综合性工作方案》，工信部、科技部、财政部联合组织开展了国家科技支撑计划项目“重点行业节能减排技术评估与应用研究”，初步建立了工业节能减排技术遴选与评估方法，首批应用在钢铁、化工、建材等11个重点行业，筛选出600余项节能减排先进适用技术。公司的热喷涂技术、再制造技术以及合同能源管理技术均属先进适用技术。另外，公司近期在网站上披露与贵州华电某发电公司签订了2×600MW机组新建工程锅炉水冷壁及尾部烟道防腐喷涂业务合同，合同总金额1853.58万元。由于防磨抗蚀行业的业务特性所决定，本行业单笔业务订单金额一般较小，因此，本次公司承揽的防腐喷涂业务为公司较大订单。综合以上，“十二五”期间，公司主营业务的大发展值得期待。

    看好公司长期发展，维持“买入”评级

    公司新能源业务开展良好，承接项目不断增加。另外，近期公司主营业务进展也势头强劲，因此伴随产业升级、节能减排以及公司技术的不断推进，我们看好公司在明年迎来主营业务的强劲反弹。维持公司“买入”评级，给予公司未来6个月16.00元/股的目标价不变。