鞍重股份(002667)调研报告:业绩稳健 周期性影响公司增长空间

类别:公司 机构:湘财证券股份有限公司 研究员:仇华 日期:2012-09-27

公司是振动筛领域重要上市公司,公司以煤炭领域为主。

    公司主营振动筛。振动筛产品的下游主要是煤炭、钢铁、矿山、筑路等行业。由于相关行业均存在一定的周期性,宏观经济周期性的波动直接影响振动筛行业的市场波动。目前,公司约60%销售收入来源于煤炭领域。

    振动筛设备的行业状况:国内企业主要集中在鞍山和太行山两个地区,鞍山地区以煤炭设备为主,而太行地区以钢铁设备为主。而高端产品,还是以进口设备为主。 就公司到8月份的数据来看,公司订单方面影响不大,虽然新接订单有所下滑,但总量依然能够保持一定时间的生产稳定。具体影响主要体现在交货时间的推延。

    公司制造能力快速提升,保障产品质量。

    公司目前已牵入新厂区,公司购买了一些先进制造设备,有效提升公司制造能力,保障公司产品质量,同时也保障公司毛利率稳定。而公司募投项目将在新厂区和原先的老厂区同时进行。总体来看,募投项目在新厂区部分是原有产能,已能够使用,而部分是新建,处于调试阶段,而老厂区还没开始,但相应产能已转移到新厂区。

    公司有望快速进入工程机械领域,扩大公司业务范围。

    公司拟出资人民币1000万元投资设立鞍山浩晨(辰)重工装备有限公司,主营拌合站设备系列产品,拓展公司产业链。由于拌合站设备属于工程机械领域,下游市场广阔,能够有效提升公司拌合站设备销售规模。

    盈利预测。

    我们认为,公司是振动筛细分领域重要公司,虽然因目前整体经济低迷影响了公司下游需求,但公司制造能力的提升,以及进入工程机械领域,在低基数基础上,公司依然有望获得快速发展。我们预期公司2012年、2013年、2014年EPS分别为:1.13元、1.43元、1.71元,对应PE分别为19X、15X、12X,我们首次给予"增持"评级,给予12年23倍PE,目标价格25.99元。

    风险提示:

    若行业持续低迷,导致公司未来订单大幅减少,将影响公司后续业绩增长空间。