西部资源(600139):收购再获一城 多金属资源战略继续扩张

类别:公司 机构:国泰君安证券股份有限公司 研究员:桑永亮/万锐/蔡鼎尧 日期:2012-09-26

西部资源是规模尚小但极具扩张性和进取性的资源公司。从 2008 年12 月登陆资本市场后,西部资源通过不断对外收购,从单一的铜精矿生产企业,逐步发展成拥有铜、铅锌、银、黄金、锂、硫等众多矿产品生产销售的资源公司。

    西部资源对外收购再获一城。四川西部资源控股股份有限公司以自有资金人民币 2.018 亿元收购广西南宁三山矿业开发有限责任公司100%股权。三山矿业拥有一项采矿权“广西南宁三山矿业开发有限责任公司田东县那矿金矿采矿权”和一项探矿权“广西田东县那矿金矿详查探矿权”。

    那矿金矿采矿权范围内黄金储量 10.7 吨。根据《<广西田东县那矿矿区金矿资源储量核实及深部矿床详查报告>评审意见书》,田东县那矿金矿采矿权标高+526~+200m 范围内, (122b+332+333):氧化矿矿石量 35.96 万吨、金金属量 321.94 公斤,平均品位 Au0.90 克/吨。原生矿矿石量 1033.41万吨、金金属量 10.03吨,平均品位 Au0.97克/吨。

    那矿金矿采矿权深部的探矿范围内黄金储量 24.68 吨。 采矿权标高外+200~-300m 范围内,已取得广西国土厅出具的《关于同意进行生产勘探备案的批复》,保有资源储量总矿石量 2603.96 万吨、金属量24.68 吨,相关的备案工作正在积极办理中,最终取得备案证明的时间尚具有不确定性。

    那矿金矿还有 7.91 平方公里探矿权。广西田东县那矿金矿详查(80坐标)的 7.91 平方公里探矿权,没有勘探数据,评估价值 10.04 万元。

    那矿金矿设计了 90 万吨/年的生产规模,矿山服务年限 30 年。那矿金矿目前处于停产期,但未来产能设计为 90万吨/年矿石量。我们按照 0.95 克/吨的平均品位,80%的回收率计算,大约黄金产量为 0.7吨/年。因为没有准确的成本数据,我们按照行业 1亿元/吨净利润的平均水平计算,此金矿每年可以给西部资源贡献 0.7亿元的净利润,增厚 EPS大约 0.1元。

    预计西部资源对外扩张的步伐不会停止,维持增持评级。我们预测公司 2012-2014 年 EPS 为 0.32、0.39、0.49 元,对应目前 10.78 元股