台基股份(300046)调研简报：产能建设基本完成 高端器件有提价能力

事件描述：

    近期，我们对台基股份进行了实地调研，就公司当前业务以及未来发展等情况与公司的相关人员进行了交流。

    调研要点：

    关于产能建设：

    125万只大功率器件项目年内基本完成。一号厂房设备换代升级。二号厂房基建完成，设备已安装完成，正在调试，部分设备已开始试产，年底能全部形成产能，多年来限制业绩增长的产能瓶颈得到解决。公司去年产品产量约165万只，目前设计产能205万只，实际产能可以上浮30%，只要下游需求回升，250万只订单亦可完成。

    关于下游需求：

    钢铁行业需求受宏观经济下滑会有一些影响，但问题不大。钢铁行业不景气，但产能建设仍在持续。不统计宝钢等大型新建项目，年底前国内还要新建高炉58座，新建产能8000多万吨。此外大功率器件承受高压高功率，是冶金电气控制装置的易耗件，在钢厂不限产、停炉的情况下，器件仍有更换需求。公司产品除了应用在大中型钢铁厂冶炼、铸造、保温、调质等环节，更多地应用于废钢的循环冶炼。废钢的回收利用可以降低能耗，减少污染，减少对外铁矿依赖程度，国外大力发展，国内鼓励发展。以前废钢冶炼产品应用领域主要是基建材料，现在不断扩展，下游应用进一步扩大。公司成功开发60T中频感应设备的大功率器件，与下游生产厂商签订绑定协议，4000V等高端产品有一定的议价能力。在马达驱动领域，公司产品主要应用于马达增速和电机节能设备改造，包括软启动和变频调速，该领域市场将保持快速增长。

    关于3季度单季度盈利：

    受宏观经济疲软影响，我们认为公司3季度公司收入和利润将保持上半年趋势，公司收入将小幅增长，公司利润由于折旧影响，会有小幅下降。

    盈利预测与评级：我们预计公司2012-2014年的每股收益分别为0.61元、0.68元、0.85元，维持公司“增持”的投资评级。

    风险提示：成本上涨折旧增加压力；下游需求低于预期风险；国家补贴低于预期风险。