申通地铁(600834)调研纪要

类别:公司 机构:中信证券股份有限公司 研究员:张宏波 日期:2012-09-14

事项:

    2012年9月11日,中信交运组对申通地铁进行了调研,与公司管理层就公司近期发展状况和未来战略定位进行了沟通。调研纪要如下。

   

    调研纪要:

    1.公司主营资产为上海1号线地铁(莘庄站-上海火车站站)。

    公司主营资产为上海1号线地铁的莘庄站-上海火车站站,共21.35公里。目前,上海所有地铁均归申通地铁集团统一运营管理,股份公司运营部分仅占很小一部分。

    2.公司共有车辆250节,均实现8节编组。

    8节编著,主要是基于站台长度足够,可提升运输效率。目前的设备情况已经足够应付现有客流情况。

    3.高峰时段,列车最短发车间隔达1分45秒。

    1号线间隔时间已达到非常高的水准,再快可能就需要更换信号设备。低峰时刻,发车间隔时间为3-4分钟。

    4.公司客流量比较稳定,日均约89万人次。

    客流量主要受新线开通分流和换乘增加流量两个方面影响,预计未来会随网络密度加大而小幅下降。

    5.车辆修理情况,力争保持维修费用每年稳定。

    一般来说,10年大修一次,5年架修一次。目前,公司尽量保持车辆维修费用的稳定性,每年约3000-4000万元。

    6.从2012年1月1日起,大股东调降资产使用费。

    由原来的每通行一次1250元调整为每通行一次468元,大约每年减少1.6亿元支出。

    7.公司营业外收入主要来源于政府财政补贴。

    实际上,营业外收入是来自公交卡9折和老年卡优惠带来的政府补贴收入。

    8.上海地铁定位为公益性,公司或受影响。

    大股东旗下大部分地铁未实现盈利,不具备可持续盈利能力,导致上市公司地位比较尴尬。

    9.公司员工人数为18人,治理结构非常清晰。

    具体地铁运营方面,每年委托地铁1号线运营公司管理。

    公司成立全资子公司,主要基于争取税收优惠政策和未来资产管理角度考虑。