重庆钢铁(601005)中报点评：亏损依旧 任重道远

8月31日公司公布中报，基本每股收益为-0.37元，同比减少0.38元；二季度EPS为-0.27元，亏损环比增加152.9%，分析如下：

    新区产能释放 亏损增大 目前公司基本完成环保搬迁工作，新区产能得以释放。报告期公司生产焦炭115.54万吨、生铁269.72万吨、钢材245.36万吨，其中新区产量同比分加增长27.09%、39.37%、32.44%。实现营业收入102.82亿元，同比下降21.15%；净利润-6.48亿元，同比下降4690%。亏损增大原因是钢材平均销售价格同比下跌12.43%，钢材销量同比降低9.56%。

    另外，期间费用较上年同期增加了1.9亿元，主要是因环保搬迁,负债规模扩大，导致利息支出增加。报告期启动长寿新区资产重组 从业务独立、资产完整，以及避免同业竞争角度出发，公司启动了本次重组。届时，公司将在长寿新区拥有完整的钢铁生产设施，年钢产量达600万吨。为完成重组，重钢集团承诺，公司因环保搬迁发生的固定资产减损将予以补偿，并在股东大会通过重组方案6个月内为公司争取不少于15 亿元的政府补贴，若政府补贴不足，重钢集团将予以补足。近期，国家发改委批准了重钢集团节能减排实施环保搬迁工程，扫除了本次重组的法律障碍。目前公司经营状况欠佳，完成该重组方案有一定困难。

    未来重钢集团将加大铁矿石供给 支持公司发展 公司从集团内采购的铁矿石约占10.53%。目前重钢集团控制着太和铁矿、桃花铁矿、綦江铁矿、接龙铁矿等矿山。重钢集团计划扩大现有矿山的产能，以提高对公司的供矿量，降低铁矿石价格波动给公司带来的经营风险。

    维持“中性”投资评级 预计公司2012-2014年EPS分别为-0.53元、-0.11元、0.03元。结合中报情况，并考虑钢铁行业景气下降以及公司盈利能力较弱等因素，维持公司“中性”投资评级。

    风险提示 下游景气程度；铁矿石、焦炭等原材料价格；国际经济环境等。