ST南纺(600250)中报点评：外贸环境恶化 业绩亏损增加

2012年上半年，公司实现营业收入22.04亿元，同比下降18.76%；营业利润-5,909万元(上年同期为-792万元)；归属母公司净利润-5,005万元（上年同期为492万元），；基本每股收益-0.193元。

    财务费用居高不下推动期间费用率的上升。报告期内公司产生的期间费用共1.56亿元，期间费用率为7.1%，期间费用率同比上升1.1个百分点。公司大力缩减管理费用和销售费用，但财务费用却居高不下,财务费用6,646万元，同比增长38.9%，财务费用率为3.02%，同比增加1.25个百分点。

    营业收入有所下降，利润亏损增加较大。2012年1-6月，公司实现营业收入22.04亿元，同比下降18.76%；营业利润-5,909万元，比上年同期-792万元多亏损约5000万元；其主要原因是受国际国内经济环境下行因素的影响，进口贸易、出口贸易出现大幅下降，加上联营公司朗诗集团股份有限公司本期利润的大幅减少更加剧了利润的亏损。

    积极实施维稳措施。报告期内控股股东豁免对公司1亿元债权，同时通过与银行谈判、提供增信担保等方式顺利完成银团贷款的续约工作，保障公司日常的资金供应；另外公司按照业务类别和细分市场组建三大事业部：出口业务事业部、进口业务事业部和大宗业务事业部，公司坚持发展进出口主营业务、拓展国内大宗贸易；在资产处置方面，报告期内公司处置1.34亿元债权，并完成镇江南泰和南泰数码的股权转让事项。

    公司在经营中出现的问题与困难：外贸与纺织服装行业的竞争激烈，加之欧债危机继续蔓延，发达经济体增长乏力，新兴经济体经济增速回落，国内经济增长率呈现下行态势，严峻的国内外经济环境给以外贸为主的公司主营业务造成较大程度影响。

    盈利预测与投资评级：由于公司持续经营的不确定性因素，我们暂时不给予盈利预测与投资评级。

    风险提示：1）国际经济形势下行使得外贸主业面临不利局面风险；2）公司转型升级之路不顺风险。