超声电子(000823)2012年中报点评：触摸屏订单逊于预期 下调盈利预测

投资要点：

    公司上半年实现营收18.45 亿元，同比增长20.58%。实现营业利润1.89 亿元，同比增长56.08%。实现净利润1.25 亿元，同比增长57.67%；对应EPS 为0.28 元。其中，2 季度营收9.11 亿元，同比增长15.11%，环比减少2.44%；净利润5835 万元，同比增长43.75%，环比减少12.97%。

    电容屏和高阶HDI 板需求增加，产品结构进一步优化，上半年公司综合毛利率同比提升3.09pt 至22.44%。但2 季度毛利率为21.59%，同比提升3.04pt，环比下降1.68pt。

    HDI 产能释放优化产品结构。上半年PCB 实现收入8.6 亿元，同比增1.5%；HDI 订单保持满产，高阶HDI 大幅增加，其中汽车板订单增长近5 倍；毛利率同比升2.98pt 至21.47%。公司已克服高密度薄型板设计转型以及LC-A 板和汽车板等高难度板件持续增加带来的技术与质管难题。覆铜板实现收入2.41 亿元，同比减少9.24%；毛利率同比下降0.79 个百分点至19.31%。

    LCM 保持旺盛需求，触摸屏Q2 有所减弱。液晶显示器收入7.25 亿元，同比增长81%；毛利率同比提升4.79pt。触摸屏1 季度销售火爆，但2 季度中后期受运营商策略及智能手机市场调整等影响订单减弱。公司已为英特尔开发OGS 触摸屏解决方案，并达成超级本触控屏合作开发意向；在8 月应邀参加超级本产业技术峰会，被列入峰会超级本供应商目录，并展示7、11.6 寸两款OGS 屏。

    基于公司目前订单进展，我们略下调触摸屏收入预计，相应下调公司盈利预测。预计12-14 年营收为36. 64 亿元、43.29 亿元、50.37 亿元；净利润为2.53 亿元、3.19 亿元、4.00 亿元； EPS 为0.58 元、0.72元、0.91 元。