超声电子(000823)中报点评：业绩增符合预期 下半年增长可期

公司业绩符合预期，上半年业绩同比增长达57.67%。2012年，公司上半年实现营业总收入18.45亿元，同比增长20.58%；实现净利润总额12538.58万元，同比增长57.67%，符合公司今年一季度披露的上半年业绩增长50-80%的预期，上半年公司EPS为0.28元，利润大幅增长主要得益于上半年众多国产品牌智能终端需求旺盛，印制板HDI类产品和电容式触摸屏产品需求旺盛。

    综合毛利率较去年同期有所上升，期间费用随着收入增长有所增加。12年上半年公司毛利率为22.44%，较去年上升3.09个百分点，毛利率比上年同期增减幅度较大的原因为印制线路板和液晶显示器产品结构优化，产品附加值提高；公司主要产品液晶显示器和印制线路板，较去年同期分别上升5.07和4.97和百分点；公司累计发生期间费用21916万元，较去年增长30.44%，主要是因为生产经营增加所致；本期销售费用为4457万元，较上年同期减少12.9%；管理费用较上年同期增加38.87%；本期财务费用比上年同期增加15.1%。

    公司下半年将继续受益于中低端智能手机的放量增长。据IDC 统计，今年上半年智能手机出货量为2.979亿部，较去年同期增长43.5%，IDC预测2012年全球智能手机出货量将同比增加38.8%，达6.86亿万部，上半年国内智能手机出货量达到1亿部，增速达197%。公司主要产品PCB、液晶显示器和触摸屏应用领域主要为消费电子，因此我们看好下半年公司业绩成长。我们预计公司12 年实现净利润25045万元，较2011 年增长37.7%，对应每股EPS 0.59元，给予12年23-25倍PE，对应13.57-14.75元，维持“增持”评级。