超声电子(000823)中报点评：业绩符合预期 价值明显低估

事件评论

    公司业绩符合预期，高阶HDI 和电容触控屏业务表现亮眼，是公司业绩增长的主要驱动力。高阶HDI 新增产能开始贡献业绩，将公司整体PCB 板的毛利率同比提高了2.98%，特别是汽车板呈现爆发式增长，打开了除智能手机之外的另一个新市场，未来值得期待。触控屏受益于智能手机普及趋势，下半年因旺季有望增长加快。

    在电容式触控屏产业化建设项目上，公司已经利用自有资金和银行贷款提前开始建设（原来准备先募投后建设），目前完成了厂房规划设计等前期工作，已经进入厂房施工准备阶段。如果进展顺利的的话，估计明年就有可能投产，这个项目有很大一部分产能用来做超极本用的OGS 触控屏。

    明年伴随着超极本开始放量，大尺寸OGS 触控屏有望形成公司新的利润增长点。

    全球目前已经进入智能手机普及时代，这不是季节性的短期现象，第四季国际大厂的一些新产品和新的定价策略将进一步刺激功能机向智能机加速升级，这一替换趋势会产生巨大的电容触控屏市场需求，公司未来几年内将会充分受益。

    我们预计公司2012 年、2013 年、2014 年的EPS 分别是0.69 元、0.94元、1.21 元，目前股价对应的PE 分别是18.32 倍、13.45 倍、10.40 倍，安全边际较高，维持“推荐”评级。