湘鄂情(002306)中报点评:新业态布局基本完成

类别:公司 机构:安信证券股份有限公司 研究员:董云翔 日期:2012-08-30

报告关键点:

    上半年净利润同比增长51%,每股收益符合预期

    新门店步入成熟期加之放开加盟推动上半年业绩大幅增长

    战略转型后,新业态布局基本完成

    报告摘要:

    上半年净利润同比增长51%,每股收益符合预期。报告期内,公司实现营收6.9亿元,同比增长13.7%;实现利润总额1.2亿元,同比增长35.6%;归属于上市公司股东净利润6733万元,同比增长51.1%。其中二季度单季实现营收3.1亿元,同比增长12.1%;实现净利润3024万元,同比增长55%。报告期内每股收益0.19元,位于公司业绩预期区间50%-100%的下限。此外,公司预计新收购的味之都、龙德华将于三季度并表,前三季度净利润变动区间为20%-50%。

    去年新开业门店步入成熟期加之放开加盟推动上半年业绩大幅增长。报告期内,受益于2011年新开业直营店步入成熟期,营收出现较快增长。其中,湖北区域新开三阳路店经营迅速步入成熟,湖北区域收入同比增长75%至8514万元;陕西地区两家门店进入成熟期,陕西区域收入同比增长48%至4122万元。北京地区受抑制三公消费以及经济下行影响,营收较去年同期小幅增长0.66%。此外,报告期内公司签订加盟合同并确认加盟费收入2660万元,成为上半年净利润大幅增长的重要因素。

    战略转型后,新业态布局基本完成。报告期内,通过收购兼并,公司确立了酒楼、快餐、团餐和食品加工业务四大业务板块。其中除酒楼业务以外,其余三大业务为公司未来重点发展的新业态。快餐方面,公司将加强味之都出品、提升管理,积极开拓网点,力争未来三到五年内,开设300至500个味之都快餐销售网点。团餐业务方面,以北京和上海核心市场,积极开拓大客户以及学生餐市场。审慎并购优质团餐公司,加快团餐业务拓展步伐。公司新业态发展目标是未来三至五年内营收占比达八成。

   

    维持“买入-B”投资评级,6个月目标价14元。我们预计公司2012~2014年EPS分别为0.39元、0.53元、0.64元,当前股价对应动态市盈率为26x、19x、16x。

    给予公司基于2013年业绩25xPE,6个月目标价14元。

    风险:11月11日大非解禁、管理人才缺失、食品安全