法因数控(002270)中报点评

投资要点:

    公司2012年上半年营业收入1.49亿元，EPS为0.07元法因数控发布2012年中报，2012年1-6月份，公司营业收入1.49亿元，同比下降20%；归属上市公司股东净利润1279万元，同比下滑20%；实现EPS0.07元。

    下游投资下滑，公司业绩下降

    受到下游行业不景气影响，公司收入与利润同步下滑20%。分产品看，钢结构增长主要是拓展新客户，公司该块业务已连续两年有较大下滑，今年上半年止跌企稳；公司加大了汽车装备产品的市场开拓力度，收入同期相比增长17%；受整体经济发展速度放缓影响，公司建筑钢结构产品虽然销售数量总体增长，但价值高的大型产品销售量减少造成销售收入下降，建筑钢结构设备同比下降8%；大型板材设备下游主要用于风电法兰、海水淡化、热交换管板等加工，受核电和风电行业需求低迷的影响，大型板材设备同比下滑48%。

    毛利率稳中有升，营业外收入增长使得利润与收入同步变化

    公司主营业务实平均主营业务产品毛利率为31.53%，同比增长1.8个百分点。由于公司的运营费用大部分与收入变动没有线性关系，营业利润下降幅度仍然达到了46%，远超收入跌幅。与营业利润下滑显著的情况相比，公司净利润下降的幅度较小，主要是得益于公司2011年3-12月的软件增值税退税在今年上半年退回，增加了公司净利润。

    估值和投资建议

    我们预计2012-2014年EPS分别为0.19元、0.22元，0.26元，对应PE30倍、26倍、22倍，我们给予“增持”投资评级。

    重点关注事项

    股价催化剂（正面）：汽车行业订单持续增长

    风险提示（负面）：机床行业持续低迷