宁波联合(600051)中报点评:房地产销售减少致业绩下降

类别:公司 机构:天相投资顾问有限公司 研究员:王旭 日期:2012-08-29

2012年上半年,公司实现营业收入11.28亿元,同比下降34.59%;营业利润2,080万元,同比下降88.11%;归属母公司净利润1,988万元,同比下降84.69%;每股收益0.07 元。

    期间费用率有所上升。报告期内期间费用1.26 亿元,期间费用率为11.2% ,同比增加3.6个百分点。其中销售费用率3.77% ,同比增加1.36 个百分点;管理费用率为4.89% ,同比增加1.31个百分点;财务费用率为2.54% ,同比增加0.95 个百分点。

    房产销售减少致三项指标锐减,下半年累计净利润将继续下降。报告期内,公司实现营业收入11.28亿元,比上年同期减少34.59%;营业利润2079 万元,比上年同期减少88.11%;归属于上市公司所有者的净利润1988 万元,比上年同期减少84.69%。其主要原因是宁波联合本报告期仅有存量房产销售。由于房地产销售较上年同期大幅减少,预计年初至下一个报告期末的累计净利润与上年同期将下降50%-100% 。

    电、热生产供应与国贸业务业绩下滑,房地产开发业务进展顺利。报告期内由于部分用汽大客户暂停生产,电、热生产和供应业务与去年同期相比分别减少19.06%和9.16% 。国际贸易业务中进出口总额比去年同期减少24.76%。房地产开发业务中温州苍南的“天和家园一期” 楼盘已经结顶;广东省河源市房地产项目仍处前期策划和开工准备阶段;嵊泗天悦湾度假酒店已于2012年8 月19日开业;海景房一期桩基工程全部完成;梁祝公园改建工程和酒店筹建工作进展顺利;特色水街和婚庆产业园已进入施工图设计阶段。

    公司面临的主要问题。报告期内子公司联合环球矿业所投资的土耳其锑矿项目的地质普详查工作仍处停止状态。国家环保政策要求的热电机组脱硝设备改造将来带成本上升的压力;同时,政府对房地产从紧的调控政策将使公司面对较大的资金压力。

    盈利预测与投资评级:预计公司2012 年至2013 年每股收益为0.24 和0.38 元。以昨日收盘价7.43 元计算,对应动态市盈率为32倍和20倍,维持公司“中性”投资评级。

    风险提示:房地产业务不确定风险;产品市场需求不足风险;

    国际贸易业务不确定性风险。