秦川发展(000837)中报简评:机床订单复苏缓慢

类别:公司 机构:中信建投证券股份有限公司 研究员:高晓春 日期:2012-08-27

事件

    公司发布2012年中报。

    简评

    公司业绩略低预期

    上半年,公司实现收入66919.70万元、同比下降19.72%,实现净利润823.43万元、同比下降89.33%,基本每股收益0.02元;公司业绩低于我们预期。净利润大幅下滑的主要原因是收入下降、销售结构变化导致毛利率下滑8.86个百分点、工资等费用刚性使期间费用率未明显下降费用率提高1.51个百分点。

    机床订单复苏缓慢

    按照我们的观测,2011年一季度国内机床订单达到最高点后逐季度下降,去年四季度为最低点,今年一季度开始回升,二季度继续回升、但回升缓慢、环比略有增长但同比继续下降。在公司未明确披露订单的情况下,我们考察预收账款余额变化情况;二季度末公司预收账款余额9671.08万元、比去年年底减少9646万元,减少幅度快于一季度,二季度公司机床订单复苏缓慢。

    集团整体上市方向不会改变

    公司今年5月7日起开始停牌,筹划重大资产重组事项;6月1日和6月15日两次发布延期复牌公告,最晚于6月25日起恢复交易;21日公告终止筹划重大资产重组事项并承诺3个月内不重启,终止筹划的原因是集团股东各方就重组事项未最终达成一致。公司原本规划发行股份购买集团及其关联企业持有的与机床机械相关资产、同时向不超过10名特定投资者定向增发;我们预计集团整体上市方向不会改变。

    调整业绩预测与估值,维持“买入”评级

    我们预计2012~2014年实现每股收益0.30、0.33和0.39元,下调目标价到13元、维持“买入”评级。