东方钽业(000962)中报点评:上半年利润大幅下滑 新产品销售业绩突出

类别:公司 机构:广发证券股份有限公司 研究员:巨国贤 日期:2012-08-26

上半年收入同比下降9.68%,净利润同比下降64.57%

    实现营业收入11.66亿元,同比下降9.68%;归属上市公司股东的净利润为5172.84万元,同比下降64.57%;实现每股收益0.117元。二季度归属上市公司股东的净利润为3418.52万元,同比下降71.29%,环比增长94.86%。

    经济形势低迷,产品销量及价格均显著下降

    上半年受市场需求疲软影响,公司主导产品钽粉、钽丝市场销售和价格都明显下降,光伏产业市场低迷,导致公司面临巨大地困难和压力,业绩下滑。

    主营业务环比上升,新品销售业绩突出

    公司不断加强与大客户的战略合作,持续进行产品质量改进,适时调整销售价格,使得二季度销量有所上升,净利润环比增长将近一倍。同时,公司灵活变换销售策略,超导铌材、化工防腐产品、钛加工材产品等新品销售量较去年均有大幅的增长,管材实现销售294吨,同比增长14.3 倍,棒材同比增长90% ,板坯销量同比增加285吨,实现二季度业绩环比大幅增长。

    未来看点:产业优势明显,新兴产业将逐渐带来收益

    公司主营业务依然保持世界三强地位,在行业中拥有显著的品牌、技术和研发等优势。2011年公司募集资金约9亿元用于投资新建的四个项目:极大规模集成电路用靶材高技术产业化示范工程,铌及铌基材料高技术产业化示范工程,年产3000吨钛及钛合金高技术产业化示范工程,60吨/年一氧化铌高技术产业化项目,达产后预计能为公司带来每年12.5亿左右的收入。

    盈利预测与估值

    我们预计公司2012-2014年EPS分别为0.28元,0.39元,0.52元,对应动态PE分别为49.24X,36.01X和27.02X,给予“持有”评级。

    风险提示

    经济形势持续低迷,募投项目进度低于预期