穗恒运A(000531)中报点评:业绩大幅上升

类别:公司 机构:安信证券股份有限公司 研究员:张龙 日期:2012-08-24

报告摘要:

    业绩大幅上升:公司上半年实现营业总收入16.6亿元,同比上升5.5%;实现营业利润2.1亿元,同比上升109.7%;实现利润总额2.1亿元,同比上升106.4%;

    实现归属于上市公司股东的净利润1.5亿元,同比上升293.6%;实现基本每股收益0.4526元,其中二季度实现基本每股收益0.25元。

    业绩变动原因:(1)电价上升:2011年6月和12月,控股子公司上网电价上调0.0018元/千瓦时和0.023元/千瓦时;(2)电量上升:公司上半年完成上网电量同比增加0.69%;(3)股权比例上升:公司对恒运C厂的股权比例由45%增加至100%,对恒运D厂的股权比例由52%增加至97%;(4)投资收益上升:广州证券投资收益同比增加2087万元;(5)脱硝电费收入:确定了黄埔电厂5、6号机组2011年12月-2012年6月的脱硝电费收入约2500万元;(6)财务费用:由于贷款利率上升等原因,公司财务费用同比增加2282万元;

    关注非电业务:公司目前对恒运C厂和D厂的持股比例已经分别达到100%和97%,电力主业增长空间已经十分有限,建议关注公司非电业务,非电业务有望成为公司未来业绩增长点。

    给予“增持-A”投资评级:预计公司2012年-2013年EPS分别为0.95元、1.07元和1.11元,对应PE为13.4倍、12.0倍和11.5倍,调高评级至“增持-A”投资评级,6个月目标价16元。

    风险提示:煤炭价格下降幅度低于预期;利用小时大幅下降等;