苏大维格(300331)中报点评：传统业务保持平稳 导光膜是未来看点

收入同比增长0.61%，归属母公司净利润同比增长22.3%

    公司发布半年报，上半年实现收入1.2 亿，同比增加0.61%，归属于母公司的净利润1969 万，同比增加22.3%。分业务看，公司上半年微纳光学产品业务收入同比减少1.9%，但仍是公司主要业务，营收占比超过96%。

    导光膜产品实现收入697 万，已超过该项业务去年全年收入；此外设备制造业务贡献收入403 万。

    公司二季度实现收入7373 万，同比增加33.2%；归属母公司净利润为1426 万，同比增加83.6%。我们认为二季度业绩增长主要由于公司镭射包装材料等传统产品订单由于春节因素，部分延至二季度生产确认收入；同时导光膜和设备制造业务也有所贡献。

    产品涨价提升毛利率，期间费用率上升

    公司上半年通过提高产品价格和保持成本稳定，使得整体毛利率同比提升5.73 个百分点达到31.6%，贡献主要来自于微纳光学产品业务，其毛利率同比提升了4.94 个百分点。毛利率的提高显示了公司微纳光学产品良好的竞争力。公司期间费用率为13.5%，同比上升3.1 个百分点，主要系管理费用率同比上升了3.2 个百分点，销售费用率和财务费用率则基本保持稳定。

    安全防伪膜和镭射包装材料仍是主力产品，导光膜是未来看点

    公司具有国内领先的微纳光学技术。目前微纳光学防伪膜和镭射包装材这两块传统业务业绩保持平稳，是公司目前主要的营收来源。公司积极挖掘新的应用领域和业绩增长点，新推出的导光膜利用微纳光学技术可替代目前的背光模组中注塑导光板，不易翘曲，且降低厚度，符合移动终端轻薄化的趋势，已开始应用于中兴全系列智能手机按键背光上，同时切入华为和诺基亚供应链。该项业务虽然目前对公司业绩贡献有限，但由于其性能优势和移动智能终端市场的增长，具有良好的发展前景，是公司未来主要看点。

    公司具备微纳光学制造产业链垂直一体化能力和独特的卷对卷纳米压印技术，可有效提高生产效率、降低成本，为未来发展奠定了坚实的基础。

    给予公司增持评级

    考虑到当前股价已经较好地反映了公司未来的盈利增长情况，我们给予公司增持评级，目标价28 元。