北巴传媒(600386)2012年中报点评:业绩符合预期

类别:公司 机构:国信证券股份有限公司 研究员:陈财茂 日期:2012-08-22

业绩略有下滑,基本符合预期

    公司2012年上半年营业收入14.6亿元,同比增长46.7%,归属母公司净利润0.71亿元,同比下降1.2%,EPS为0.18元,和我们中报业绩前瞻0.19元预期基本一致,扣除非经常性损益净利润为0.70亿元,同比增长2.6%。从单季度经营情况看,Q2净利润0.43亿元,同比增长3.9%,环比增长50.4%。

    营业大幅增长,而净利润下降主要原因有两点:(1)贡献业绩的支柱公交媒体业务上半年仅增长2.0%,收入大幅增长主要由毛利率低的汽车服务驱动;(2)由于税收优惠到期,公司所得税大由增加,上半年为0.25亿元,同比增长122%。

    业绩亮点与不足

    亮点:上半年利润总额为1.02亿元,同比增长13.7%,看出公司在汽车服务的努力弥补了公交媒体的增长乏力局面,使业绩不致因税收优惠到期大幅下降。另外,公司很好控制了成本费用,营业税金、销售和管理费用率均有下降,EBIT同比增长15.3%。

    不足:作为盈利支柱的公交媒体业务遇到瓶颈,增长缓慢,一定程度影响了公司成长性。

    下半年看点在汽车服务,公交媒体难有改善

    尽管首都汽车牌照受到限制,但高端品牌仍有不错表现,新增4S店有望下半年贡献不错业绩。由于党的“十八大”下半年召开,公交媒体可能承担部分主旋律宣传任务,广告业务恐受影响,全年收入恐难有改善。

    维持“中性”评级

    由于上半年广告行业整体低迷,下半年宏观经济增速放缓可能延续,广告全年恐难有改善,加上下半年政治周期影响,我们谨慎看待公交媒体业务,调低2012-14年盈利预测,EPS从0.50/0.54/0.59调低到0.46/0.49/0.51元,幅度分别为8%/9%/13%,PE为16/15/14倍,维持“中性”评级。