山东矿机(002526)中报点评:业绩符合预期

类别:公司 机构:东方证券股份有限公司 研究员:刘金钵 日期:2012-08-21

  事件

      公司发布2012年中报,报告显示2012年1-6月公司实现营业收入、营业利润、归属母公司净利润分别为83436万元、6258万元、7645万元,,同比增长率分别为3.68%、-25.51%、6.45%,上半年实现每股收益0.14元,我们对此点评如下:

      投资要点  

    公司上半年业绩基本符合我们预期。2012年上半年受到宏观经济放缓、行业竞争压力增大等因素影响,公司主要业务营业收入虽然保持增长,但毛利率出现下滑(其中支护设备毛利率下滑12.74%、输送设备毛利率下滑1.46%),造成公司增收不增利现象,公司上半年业绩基本符合我们预期。

      营业外收入增长是公司业绩增长的主要原因。2012年上半年公司营业利润下滑25.51%,但公司营业外收入(主要是政府补贴收入等)增长431%,使得公司业绩增长6.45%,营业外收入增长是2012年上半年公司业绩增长的主要原因。

      大客户战略效果将在下半年显现。公司在经营过程中逐步实施大客户战略,近期公司与平媒神马等大型煤矿开展合作并取得进展,我们预计公司大客户战略将在下半年逐步显现,主要表现为公司销售渠道、产品毛利率等各方面逐步稳定。

      下半年经营环境有所好转。2012年上半年,受到宏观经济影响,我国煤炭价格下滑20%左右,在很大程度上影响了煤矿生产积极性,对公司经营环境造成负面影响;前瞻来看,我们认为下半年我国煤炭价格总体上呈现企稳回升态势,公司经营环境有望好转。

      财务与估值

      我们维持原有公司业绩预测,预计公司2012-2014 年每股收益分别为0.36、0.44、0.55元,维持公司增持评级,维持6.80元的目标价。

      风险提示

      行业过度竞争风险、原材料价格波动风险