上海佳豪(300008)2012年中报点评：新增订单下滑 短期难有起色

2012年上半年，公司实现营业收入1.55亿元，同比增长14.2%；归属于母公司所有者的净利润3567万元，同比增长1.39%，EPS为0.163元，毛利率40.3%。 船舶设计业务低迷，海工及工程船设计领域寻突破。上半年公司船舶设计业务同比增长10%，设计业务新签合同5696万元，同比下滑22%。在海工和工程设计领域，公司承接了LNG 双燃料港作拖轮设计业务，在小型LNG运输船、LNG 加注船舶设计上取得进展；承接了国外船东的FSO改装设计项目，正式进入FSO这一海工设计领域。

    EPC业务、服务贸易业务订单增速大幅回落。上半年，公司积极进行船舶内装项目总承包在内的多类型工程项目总承包业务模式的尝试，新签工程合同4226万元，增长6%，增速与2011年相比大幅收窄；监理监造业务正由散货船监理监造逐渐向海监船、执法船等专用船舶监理建造转变，新签合同807万元，基本持平。

    游艇业务布局完成。与意大利Fipa集团合作生产的第一艘游艇年内有望建造完成；上海佳豪国际游艇会已建成并投入试运营。公司基本完成了从游艇研发设计到游艇运营服务的全产业链布局。 上半年公司新签合同合计1.07亿元，同比下滑11%。由于全球船舶市场持续低迷，短期难以回暖，预计下半年订单难有起色。

    维持“中性”评级：预计12~14年公司EPS 分别为0.36、0.41、0.48元，当前动态PE 分别为20.8、18.2和15.5倍。 风险提示：船舶市场低于预期；游艇业务进展低于预期。