南京港(002040)中报点评:投资收益增加 对冲毛利减少 利润小幅上涨

类别:公司 机构:天相投资顾问有限公司 研究员:贾雪峰 日期:2012-08-20

2012 年上半年,公司实现营业收入8735.7 万元,同比增长2.7%;营业利润2622.3 万元,同比增长0.03%;归属母公司所有者净利润2216.7 万元,同比增长5.4%;基本每股收益0.09 元。

    二季度业绩进一步提高。2012 年二季度,公司实现营业收入4428.7 万元,同比增长2.9%,环比增长2.8%;营业利润1383.2 万元,同比增长4.3%,环比增长11.6%;

    归属母公司所有者净利润1174.8 万元,同比增长9.1%,环比增长12.8%。

    收入规模扩大主要系成品油装卸储存收入增加所致。分产品来看,公司来自于原油、液体化工和成品油的装卸储存收入分别为3674.1 万元、2044.4 万元和2658.5 万元,同比增长-0.5%、1.7%和9.3%。

    利润水平提高主要系投资收益增加所致。报告期内,公司取得投资收益1303.8 万元,同比增长36.5%,占本期营业利润的49.7%。其中,公司持股25%的龙潭公司业务量明显增加,累计完成集装箱装卸量93.4 万TEU,同比增长23.7%,实现营业收入1.7 亿元,同比增长16.3%,贡献投资收益1099.5 万元,同比增长40.6%;公司持股40%的中化扬州新开发客户、装卸储存量增加,实现营业收入3218.8 万元,同比增长11.5%;贡献投资收益204 万元,同比增长17.8%。

    成本明显增长,盈利能力下降。由于成本增速(6%)明显快于收入,公司本期综合毛利率同比下降1.6 个百分点至48.4%。此外,财务费用大幅增长46.4%,导致期间费用率同比提高2.8 个百分点至29.6%。

    维持“中性”评级。我们预计公司2012 年和2013 年的每股收益分别为0.16 元和0.18 元,按2012 年8 月16日收盘价5.16 元计算,对应动态市盈率分别为33 倍和29 倍,给予“中性”的投资评级。

    风险提示:国内经济增速减缓,油品装卸储存需求增速下降。