雷曼光电(300162)中报点评:新产品开发取得较大发展

类别:创业板 机构:天相投资顾问有限公司 研究员:段桂培 日期:2012-08-20

2012 年上半年,公司实现营业收入1.48 亿元,同比增长21.5%;营业利润2021.45 万元,同比下降4.38%;归属母公司所有者净利润2011.51 万元,同比增长2.73%;基本每股收益0.15 元/股。

    公司毛利率下滑明显。报告期内公司综合毛利率27.8%,同比降低3.1 个百分点。毛利率下滑的主要原因有以下几点:1)大陆LED 封装及LED 显示屏行业竞争日趋激烈,产品价格持续下滑;2)金、铜等原材料价格上涨致使公司LED 封装产品原料金线、支架、铁箱等价格相应上涨;3)人力成本的上涨;

    期间费用率小幅上升。报告期内公司期间费用率为13.4%,同比上升0.9 个百分点。其中公司加大市场开拓力度致销售费用率上升0.3 个百分点,加大新产品研发投入和人员增加致管路费用率上升2.9 个百分点,募集资金利息收入增加致财务费用率下降2.3 个百分点。

    新产品研发取得较大发展。公司在加大研发投入后,研发能力大幅提升。技术上,公司在LED 封装、照明、显示屏各领域的技术如LED 显示屏EMC 仿真技术、LED 显示屏节能技术、白光封装工艺技术、户外贴片式LED 技术等都有了较大的突破。在产品上,公司推出了黑钻石和黑珍珠全彩器件系列、3528 照明用白昼系列、3528 全彩SMD 黑钻石系列等LED 器件系列;T-Tile 户外全彩魔术屏系列、T-Tile 户内全彩魔术屏系列及采用黑钻石系列器件的SMD 户外全彩显示屏等LED 显示屏系列;LED T 型照明灯管、磁冷路灯、隧道灯等LED 照明产品。丰富了公司产品线的同时,完善了公司的产品结构。

    设立子公司承接LED 照明节能工程:7 月公司发布公告,拟用超募资金3000 万元设立全资子公司深圳雷曼节能发展有限公司,经营合同能源管理及LED 照明产品的研发、销售等业务。此子公司的设立,有助于公司开拓LED 公共照明和非公共照明具体业务,拓展LED 照明节能应用市场,扩大LED照明工程业务市场份额,延伸雷曼光电产业链的拓展,符合公司长期发展战略,随着LED 照明市场的开启,LED 照明业务有望成为公司新的业绩增长点。

    盈利预测及估值。我们预计公司2012-2014 年EPS 分别为0.3元、0.31 元、0.33 元。对应动态PE 分别是39 倍,38 倍和35 倍,维持公司“中性”的投资评级。

    风险提示:1.原材料价格上涨的风险;2.产品价格持续下降的风险;3.人民币持续升值的风险。