湘鄂情(002306)中报点评:增资深圳海港分郭海鲜市场利润

类别:公司 机构:西南证券有限责任公司 研究员:潘红敏 日期:2012-08-16

事件:

    湘鄂情(002306)公告,近日,公司与深圳市麦广帆饮食策划管理有限公司就深圳市海港饮食管理有限公司增资事项达成协议。公司向深圳海港增资 8000 万元,麦广帆公司向深圳海港增资450 万元(增资款全部作为深圳海港新增注册资本),增资后深圳海港注册资本为1000 万元整,各股东的持股比例为:麦广帆公司持有深圳海港 55%股份;公司持有深圳海港 45%股份。

    点评:

    扩大中式酒楼、弥补海鲜特色不足。此次增资深圳海港是公司进一步扩大中式酒楼业务的需要,有利于公司抓住在海鲜餐饮市场的发展机会并分享市场利润。湘鄂情品牌酒楼业务,出品主要以湘、鄂、粤菜为主并吸收鲁、川、淮扬等各大菜系精萃的复合菜系为主,海鲜特色相对不突出。在中国传统菜系中,以海鲜为特色的粤菜市场体量大,且消费没有地域限制。

    海港将接手24 家酒楼管理业务:麦广帆公司03 年成立,以策划、管理和投资为一体的餐饮经营企业。12 年3 月起,麦广帆公司及下属大部分酒楼输出管理业务、品牌许可使用、顾问服务、技术支援业务将转交深圳海港进行经营。其中麦广帆公司将向深圳海港转移包括广州名宴海港大酒楼、厦门海港城大酒楼、东莞花园海港等在内的 17家餐饮企业;深圳市原创概念向深圳海港转移中山三乡海港、广西柳州饭店、天津泰达国际会馆 3 家;中山海港向深圳海港转移包括苏州市永利海港大酒楼在内的 4 家。麦广帆承诺转移于9 月30 日前完成;“海港”及“海港城”品牌年底前向工商局完成转让手续,并允许在广东省中山所有区域无偿使用。今后,深圳海港经营中将逐步收购麦广帆旗下海港酒楼。

    对赌协议保证业绩高增长。深圳海港账面值209.36 万元;评估值为9572.51 万元;评估增值9363.15 万元,增值率 4472.27%。麦广帆公司注册资本5000 万元,拥有深圳海港100%股权。麦广帆公司承诺:深圳海港2012 年下半年净利润不少于900 万元;2013 年净利润不少于2000 万元;2014 年至2016 年净利润符合增长不低于30%、2017年净利润不低于5000 万元,如有不足,由其补足。

    拟并购拓展多元业态。从公司系列收购可以.看出,公司并购涉及中餐业务的多种业态,如快餐连锁、团餐业务、中式酒楼等。中国人口众多,地域、菜系差别极大,导致中国餐饮市场需求极度多样化。中式餐饮企业要想做强做大,成为综合性餐饮服务商,多品牌、多业态经营以最大限度满足消费者多元化的饮食需求是餐饮企业发展的必经之路。

    业绩预测与估值。我们预测公司12、13 年EPS 分别为0.37 元和0.53.元。维持评级“买入”。

    风险提示:并购进展低于预期及后期的市场风险、经济下行风险等。