湘鄂情(002306):溢价增资深圳海港 强强联合拓展海鲜酒楼市场

类别:公司 机构:安信证券股份有限公司 研究员:董云翔 日期:2012-08-16

  事件:溢价增资深圳海港。公司与深圳市麦广帆饮食策划管理有限公司就深圳市海港饮食管理有限公司增资事项达成协议:公司向深圳海港增资8000万元(其中450万元作为新增注册资本,其余金额计入深圳海港资本公积);麦广帆公司向深圳海港增资人民币450万元。增资完成后,深圳海港注册资本为人民币1000万元。其中,麦广帆公司持有深圳海港55%股份;湘鄂情持有深圳海港45%股份。

      对赌协议确保深圳海港盈利持续高增长。根据协议,深圳海港将承接麦广帆公司、原创概念、中山海港旗下24家餐饮企业的输出管理、技术支援、品牌许可使用、顾问、管理及商号使用许可等业务。此外,深圳海港在今后经营中还将逐步收购麦广帆旗下海港酒楼。麦广帆公司承诺:深圳海港2012年下半年净利润不少于900万元;2013年净利润不少于2000万元;2014年至2016年净利润符合增长不低于30%、2017年净利润不低于5000万元,如有不足,由其补足。

      强强联合共同拓展北京、华东海鲜酒楼市场。此次增资深圳海港是湘鄂情进一步扩大中式酒楼业务的需要。现阶段,湘鄂情酒楼主要经营以湘、鄂、粤菜为主的复合菜,海鲜特色相对不突出。在中国传统菜系中,以海鲜为特色的粤菜市场体量大,且消费没有地域限制。深圳海港作为广东海鲜酒楼业的一面旗帜,出品能力突出,而湘鄂情精耕北京高端餐饮市场,两者合力有助于共同拓展北京及华东地区庞大的海鲜酒楼市场。

      维持“买入-B”投资评级,6个月目标价14元。我们预计公司2012~2014年EPS分别为0.39元、0.53元、0.64元,当前股价对应动态市盈率为29x、22x、18x。给予公司基于2012年业绩35xPE,6个月目标价14元。

      风险:管理人才缺失、并购标的整合效果低于预期、食品安全、大非减持