丽鹏股份(002374)半年报点评：优化产品结构 提升毛利水平

投资要点：

    公司上半年实现营业收入2.93 亿元，同比增长8.2%；归属上市公司净利润2086 万元，同比增长585.58%，对应基本EPS0.24 元；扣除非经常性损益后净利润同比增长1.09%。公司预计1—3 季度净利润同比增长2618%—2667%。公司上半年年净利润同比大幅增长的主要原因是去年同期公司下属一车间发生火灾产生损失。

    公司上半年毛利率为22.92%，同比上升2.2 个百分点。产品结构优化使毛利率提升，组合式瓶盖收入占比由去年同期的42.19%提升至目前的51.76%，而铝板收入占比由去年同期的22.84%下降至目前的15.88%。

    公司上半年三项费用率为11.96%，同比上升2.2 个百分点，其中销售费用率下降0.04 个百分点，管理费用率上升0.72 个百分点，财务费用率上升1.52 个百分点。

    公司作为行业龙头，在下游客户重视配套企业供应的稳定性和质量的连续性的情况下能享有更多的市场份额；公司的7 大生产基地，基本辐射了全国主要白酒产区，一些新开发的客户占有率仍较低，未来新客户的市场仍有很大的提升空间。

    四季度为白酒生产旺季，IPO 项目及超募项目效益在上半年体现不明显，应在四季度有所体现。公司已公告拟非公开增发事宜，将增加组合式防伪瓶盖3 亿支产能、复合型防伪印刷铝板1200 吨和500 套模具，在白酒需求增长较快的环境下新增产能或将较为顺利消化。

    我们预测公司12/13 年EPS 为0.52 元/0.63 元，目前股价已达到我们上期给予的目标价，给予中性评级。