福星晓程(300139)2012年中报点评:海外项目高速增长 募投项目陆续量产

类别:创业板 机构:日信证券有限责任公司 研究员:宋雷 日期:2012-08-08

投资要点

    海外项目营收高速增长,募投项目陆续开始量产

    2012年上半年,公司实现营业收入1.39亿元,同比增长25.53%;实现利润总额5681.92万元,同比增长32.48%;归属于母公司所有者的净利润4850.19万元;同比增长30.1%。 单季度数据看,公司单季度营业收入6589.45 万元,同比增长3.66%;实现利润总额3708.52万元,同比增长20.17%;归属于母公司所有者的净利润4065.87万元;同比增长21.75%。 报告期内,海外市场的营业收入有263.9%的可观增长。前期募投项目的数字互感器,已经小批量生产,并已经开始应用于海外项目;PL4000芯片已经进入批量生产阶段。报告期内,子公司加纳CB公司与加纳国家电力公司签订了金额为2000万美元的《中部及西部省配网线路扩建项目合同》(属于降损项目相关的用电设施升级)。我们预计,海外项目更多订单值得期待,前景乐观。

    综合毛利率大幅提升:海外项目毛利率有长期上升趋势

    2012年上半年,公司的综合毛利率为57.15%,同比上升7.79个百分点;公司第二季度单季度的综合毛利率为75.3%,同比上升19.86个百分点,环比上升34.5个百分点。我们看好海外项目毛利率长期上升的空间。我们预计,随着加纳项目建设的深入运行,该项目的重心由硬件铺设转向系统优化和运维,这决定了该项目毛利率的长期上行趋势。