龙宇燃油等新股之IPO申购策略:细分行业独特 报价冷热不均

类别:策略 机构:申万宏源集团股份有限公司 研究员:林瑾 日期:2012-08-03

截至目前,8月6日至10日的一个交易周,A股IPO市场安排了5家新股发行,覆盖主板、中小板和创业板。以冻结资金周期划分,网下可交错划分为2个申购段、网上只可归为1个申购段。预期5家新股的合计融资规模将可能在20亿元左右。

    本次报告涉及的5家新股的11-13年净利润的预测CAGR平均约34%,其中,金卡股份的预期成长性相较较高,约41%,其次为泰格医药、顾地科技;主板新股——龙宇燃油预期也有 26%的复合增长率。而就毛利率水平比较,3家创业板相对较为突出;主板新股——龙宇燃油的绝对毛利率虽然较低,但其整体平均的吨毛利却是稳中有升。

    5只新股在技术资质、客户资源、题材等方面各具特色(见“新股亮色盘点”一节)。

    网下申购方面,报价冷热不均,就本报告涉及的 5 家新股的基本面分析,预期泰格医药以其行业的相对独特将获得市场较高响应,龙宇燃油的细分市场在 A 股市场中也相对独特,且未来也有潜在的增长点值得跟踪;长亮科技和金卡股份则具有流通盘相对较小的特点。在假设有效询价家数占比偏离均值较小幅度的前提下进行估算,预期泰格医药、龙宇燃油、顾地科技、长亮科技、金卡股份的网下中签率分别约在 1.2%、7%、16%、5%、9%左右,并不排除出现网下向网上回拨的可能;本次 5 只深市新股中签所需的平均最低资金量预期为2000万元左右。

    网上申购方面,最新一轮网上申购资金小幅回升至 800 多亿元,但新股上市破发概率较高的局面仍未有改观。在假设网上申购存在一定偏好,且申购偏好的偏离值不是特别大的前提下,预计本次 5 只新股的网上平均中签率约0.97%,若触发回拨20%的条件,则网上平均中签率约1.45%。

    申购建议:网下报价方面,考虑公司的技术含量高低、已实现业绩及未来业绩的确定性占比,给予泰格医药、龙宇燃油、顾地科技、长亮科技、金卡股份的网下合理报价中值在38元、7.5元、13元、17元和23元附近。

    网上申购方面,结合基本面及题材考虑,建议重点参与泰格医药的申购,其次可依定价的合理性,考虑龙宇燃油、长亮科技或金卡股份的申购。

    友情提示:申购时特别注意最终定价与投价报告区间下限的偏离度及与我们给出中值的偏离度,这将最终影响实际的申购收益率。

    不确定因素:发行价格的偏离度、机构参与度、有效入围比例