中小盘IPO企业专题研究(第62期):泰格医药和顾地科技新股询价

类别:公司 机构:国泰君安证券股份有限公司 研究员:王稹/刘逸飞/汤璐 日期:2012-08-02

12年7月披露速度因补中报而停滞,预披露23家。5月预披露31家,较4月的61家减少近半,6月共披露27家公司,环比减少13%,7月预披露数量达23家,接近5月和6月的水平,7月下半段因需要补中报,预披露已停滞。

    12年7月过会数21家,过会率72%创今年以来新低。4月上会31家,过会率77%;5月上会57家过会48家,过会率高达84%;6月26家公司上会,20家过会,过会率维持77%;7月上会29家,过会21家,过会率72%。

    本期新股泰格医药(300347)和顾地科技(002694),我们认为泰格医药值得跟踪。泰格医药:公司为临床试验合同研究组织行业(CRO),服务种类包括临床技术服务、临床统计分析和注册申报等。CRO行业受到制药企业快速增长的外包需求促进而拥有着远超医药行业增速的增长,06-10年国外增速16.4%,国内34.7%。目前国内临床CRO集中度较低,公司占比仅2%,行业集中度提升过程中的兼并收购将成为公司重要的增长动力。同时公司拥有较好的客户资源和服务网络,配合公司上市将获得的资金优势,公司拥有获得行业平均增速以上增长的动力。需要注意的是人员扩张可能带来的成本上升问题;顾地科技:公司主营PVC管,塑料管道市场受房地产、基建需求拉动,未来行业增速10%左右。公司已经在湖北、重庆、广东等建立8个生产基地,募投项目通过渠道和产品线扩张来扩大市场覆盖面。我们认为在传统基建和房地产领域,同质产品竞争现象突出,性价比是关键因素,与中国联塑、永高相比,产能利用率有待提升,产能过剩背景下,通过规模扩张抢占市场份额实现增长将难以持续;市政排水排污领域正在兴起,估计市场规模320万吨以上,但地域垄断性较强,订单获取能力是关键,目前尚不足以支撑公司快速增长。

    泰格医药:推介报告推荐区间33-45元,中值39元,11年PE44倍,对应我们预测的12年eps1.2元PE为32.5倍。7月至今11家创业板IPO 公司发行市盈率均不高于推介中值市盈率,结合泰格医药三季度的业绩旺季效应,我们认为公司上市存在炒作机会,33-40为合理询价区间,对应12年PE为27.5-33倍