远望谷(002161)：海外业务有长足进步 对外投资开始贡献利润

结论与建议：

    远望谷上半年受益于参股公司贡献投资收益以及海外业务的快速发展，净利润YoY+35%。后续来看公司以 RFID为主的业务将受物联网推广而保持平稳较快的发展，同时公司对外投资战略继续进行，产生的投资收益将是未来利润增长的重要组成；现阶段的海外业务拓展也进入快速成长期。

    预计公司 2012 、13 年EPS 分别为 0.228 元和 0.277 元，YoY 分别增长 49.25%和21.39% 。目前 12 年P/E 为33 倍。公司成长性良好，奈估值偏高，给予持有的投资建议。

    12H1净利YoY+35%：远望谷 2012年上半年完成营业收入 1.57 亿元，YoY+12.62% ，实现净利润 6179 万元，YoY+35.36% ，EPS 为0.084 元，符合预期。其中 Q2 营收、净利润分别为 1.1 亿元和 0.4 亿元，QoQ 分别增长127% 和86%，主要为订单交付量季节性的增长。

    毛利率因营收结构变动而微幅下滑：上半年公司毛利率为 59.98% ，YoY下降0.6 个百分点，主要为毛利率较高的读写设备业务营收 YoY-17.5%（主要为订单季节性波动造成），降低了业务结构；不过公司在电子标签业务营收方面增长 41%，同时在软件以及备品业务方面的营收实现约300% 左右的增长。

    对外投资收益开始贡献利润：上半年公司投资收益确认 0.2 亿元，YoY大增300 倍，是盈利大幅增长的主要原因之一，主要为期内公司对外投资的河南思维自动化设备公司等企业贡献投资收益。考虑公司参股的如“浙江创联信息技术股份有限公司”等企业的收益确认有较明显的季节性波动，预计下半年确认投资收益金额会好于上半年。

    境外业务大幅增长：上半年公司境外收入实现1331 万元RMB ，YoY+291.5% 。同时公司公告，接到国际物流行业 CGP（CGP,Inc. ）等客户的各类电子标签业务订单 3880 万元 RMB，其中 77%的订单额即 2995万元将在12 年Q3 执行完毕并实现营业收入，其余885 万元订单将于 2013年执行完毕。

    盈利预期：预计公司 2012 、13 年营收将分别达到 4.34 亿元和 5.16 亿元，YoY 分别增长 35.27% 和19.01% ；实现净利润分别为 1.69 亿元和 2.05 亿元，YoY 分别增长 49.25% 和21.39% ；EPS 分别为 0.228 元和0.277 元。

    目前12 年P/E 为33 倍。公司成长性良好，但估值偏高，给予持有的投资建议。