南大光电(300346)新股询价:本土光电新材料MO源领军企业 合理价格63.8-79.8元

类别:创业板 机构:申银万国证券股份有限公司 研究员:余斌/施妍 日期:2012-07-25

南大光电是本土光电新材料Mo源领军企业。公司主要从事光电新材料MO 源的研发、生产和销售,是全球主要的四大 Mo 源生产商之一,是国内唯一一家拥有自主知识产权并实现了MO 源产业化生产的企业。2010 年国内市场份额在60%以上,全球市场份额约15%。

    LED背光和照明是公司发展的两大助力。 Mo源主要用于生产LED外延片,该领域的用量占总量的比例超过90%。目前LED背光、LED显示和LED照明构成LED应用领域的三足鼎立局面。公司将借助于LED TV和PC显示器渗透率的提升带来的LED背光市场的发展和白炽灯泡禁用时间表来临带来的LED通用照明市场的开启而取得快速的发展。

    客户粘性和成本优势成为公司抵御竞争对手的护城河。国内外LED芯片知名企业OSRAM、LG、三安、士兰微、华灿等均为公司客户,公司Mo源的成本占下游客户生产成本的比例极小,但是产品质量却对最终成品至关重要,因此,从下游客户开始试用到实现批量供货,整个过程大约需要约两年的时间,一旦成为供应商,客户的转换成本较高,公司具有很强的客户粘性;在成本方面,由于中国拥有丰富的镓和铟资源,原材料的富足为公司带来原材料成本优势,另外,LED 产业链 70%以上的企业集中于中、日、韩、中国台湾,临近下游产业基地为公司产品的运输造成便利(Mo源属于危险物质,不能接触氧气和水),再者,公司的竞争对手Dow、Akzo Nobel和SAFC Hitech工厂均处于欧美地区,劳动力成本高昂,公司拥有中国大陆地区得天独厚的人力成本优势。

    募集资金项目解决三甲基镓产能瓶颈,推动快速发展。募投项目将在公司原产能基础上,将新增三甲基镓22.5吨产能,达产后产能达到25吨。