一拖股份(601038)新股分析：公司未来将保持稳定增长 合理价格4.80-6.24元

公司是拖拉机行业龙头企业。一拖股份是我国最早从事拖拉机制造的企业，目前是我国规模最大、技术实力最强的拖拉机生产企业之一。公司在大中型轮式拖拉机行业市场占有率为22.49%，居行业首位。履带式拖拉机在国内基本处于垄断地位，同时公司的农用柴油机也占有较高的市场份额。

    我国拖拉机将进入饱和期。由于拖拉机是我国最早发展的农业机械之一，因此经过长时间的发展我国拖拉机即将进入行业饱和期。根据农业机械年鉴数据进行推算，我们认为我国拖拉机饱和点约为 3070 万台。据行业协会预计我国2011 年拖拉机饱有量约为2570万台，按照现在销量2015 年将进入饱和期。

    公司龙头地位稳固，出口将成为公司亮点。公司产品技术领先，跟国内同档次拖拉机相比可靠性强、耐用度高，与国外品牌相比售后服务与价格具有较强竞争力。同时公司积极开发国外市场，不光收购了法国的农机公司，还将在新疆建厂以便打入中亚市场。由于中亚地区多以农牧业国家为主，机械制造能力低，因此进口农机需求量可观。

    公司今年内完成整合。公司在招股说明书中承诺，今年年内将以现金支付方式完成对集团内三家公司的收购。收购完产后预计将提高上市公司EPS 0.12元。

    募集资金主要用于扩大产能。本次公司预计募集资金 17.7 亿元，将用现有产品扩产和在新疆开设工厂。预计募投项目投产后，公司的市场地位将进一步稳固。