航天科技(000901)事件点评:优质资产注入 公司战略转型车联网

类别:公司 机构:国海证券股份有限公司 研究员:马金良 日期:2012-07-24

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    优良资产再次注入,未来仍有望注入优质资产:2009年公司的直接第一大股东航天三院许下资产注入承诺,2010年优质航天军工资产第一次较大规模注入公司,同时承诺公司在2011年底前启动相应军品外资产注入的相关工作,经过近两年的整合,公司已经度过了资产注入后的整合阵痛。本次收购,是公司2011年启动的非军资产注入的后续实质性工作,属于航天系统内部的布局调整和资产整合,体现了航天三院作为大股东争取做大做强上市公司的决心,如果该项收购成功,北京华天将成为航天科技六大子公司之一,持股比例为97.8%。公司2011年年报中提到公司2012年工作重点之一为推进并完成收购华天公司股权的相关工作,同时积极开展多种方式的资本运营,而且,根据公司控股股东航天三院、实际控制人航天科工集团近两年的战略布局调整思路和公司近年来持续的资本运作频率,我们推测,公司在2012年下半年仍有望开展新一轮的资产注入。

    增厚每股EPS0.04元,增加16.67%:公司拟以自筹资金方式完成收购,短期来看,收购对于提升公司财报表现将起到一定积极作用。从公告分析,北京华天的估值较为合理,盈利能力较强,收购整合成功的预期较大,北京华天2011年主营收入增加26.78%,利润增速18.93%,净利润增速18.07%,预计未来2-3年仍将持续稳定发展。

    车联网带动公司战略转型:公司在“十二五”规划当中将车联网运营解决方案作为公司未来发展的三大主营业务之一,也为公司汽车电子产业的升级提供稳定的产业项目。车联网项目已经成为公司资源倾斜的主要方向。根据江西交通科技推广网报道,公司于四月初与江西省在北京签署了“江西省智慧交通-车联网项目签约仪式”,公司运用基于北斗定位技术、汽车行驶记录仪和车身传感器做感知终端的综合车辆解决方案为江西省提供全省商业车辆的联网联控,并将逐步扩展到校车、公共交通和工程路政车辆等特殊车辆的管理。公司将以投资、建设和运营的方式推进该项目。通过此项目,公司进军车联网领域,预计将会取得江西省的总包资格,未来可复制到其他省份,车联网业务的发展将会推动公司的快速发展和战略转型。

    快速发展的车联网行业:易华录300212于7月23日晚发布《关于控股股东与河北省人民政府签署战略合作协议》的公告,公告显示:控股股东华录集团与河北省人民政府签署战略合作协议,协议中涉及易华录的项目投资金额预计为人民币24亿元左右。近两年车联网行业高速发展,省级车联网项目陆续出台,预计未来仍将快速发展。易华录(300212)将于24日复牌,预计易华录将会出现较大涨幅,同时带动车联网概念公司上涨,利好航天科技。

    公司投资风险分析:

    1.资产注入是一个漫长的过程,涉及到多方利益和复杂的审批过程,存在着很多不确定性因素,对公司的影响短期难以预计。

    2. 新注入的公司的整合是一个复杂的过程,涉及到现有公司、原属单位、第一大股东等多方利益,整合过程的漫长且存在许多不确定性。

    3. 车联网业务虽能带来较高的收益和巨大的成长性,同时受政府产业政策、技术实力、垫付资金的影响较大,并且车联网作为一种新生事物,未来的发展方向仍有一定的不确定性,以上因素的波动会对公司收益产生较大影响。