ST星美(000892)半年报点评：艰难保壳 等待重组

2012 年上半年，公司实现营业收入319.99 万元，同比增长60.96%；营业利润116.82 万元，同比增长255.33%；归属母公司所有者净利润90.8 万元，同比增长704.41%；基本每股收益0.0022 元。

    公司扭亏主要是子公司上海星宏商务信息咨询有限公司实现了营业收入所致。服务业收入320 万元，同比增长60.96%，业务毛利率97.9%，同比下降0.06 个百分点。期间费用控制良好。期内公司期间费用率61.02%，同比下降15.05 个百分点。其中，管理费用率62.28%，同比下降13.79 个百分点。

    资金压力很小。期末资产负债12.11%，剔除预收账款后的真实资产负债率为12.11%，较去年同期大幅下降，主要由于公司剥离了负债；期末账面货币资金0.06 亿元，同比增长312.08%，短期无资金压力。

    重组仍是唯一出路。公司完成破产重整计划的债务清偿事项和股改后，虽然主要资产和负债已被剥离，但是生产经营仍然处于停顿状态。主板退市新规下，若2012 年公司营业收入低于1000 万元，面临退市风险，公司股票将会因营业收入连续三年低于1000 万元而被暂停上市，为了避免被暂停上市，2010 年12 月，公司投资设立上海星宏商务信息咨询有限公司，主要是为了拓展公司经营领域，在主营业务没有确立的情况下，通过提供信息咨询业务来实现公司盈利。2011 年6 月，公司对上海星宏增资50 万元，增资后上海星宏实收资本为100 万人民币。子公司上海星宏业务规模较小，上市公司收入规模难以保持，生存问题仍未解决，存在较强的重组预期。

    盈利预测和投资评级：考虑到公司未来重组进程的不确定性，我们暂不作盈利预测和投资评级。

    风险提示：公司重组进程的不确定性。