国统股份(002205)调研纪要：受益“十二五”水利建设的管道龙头

报告摘要：

    PCCP管获得政策面扶持，业内公司发展趋势分化明显。从政策层面来看，国家政策推荐使PCCP管道得到广泛使用。大型水利工程设施都首先PCCP，因为PCCP具有安全性和维护成本低的优点。 PCCP管行业分化趋势比较明显，目前的4家上市公司和4-5家大型公司占据绝大部分市场份额，剩下的小厂生存空间不断降低。

    水利建设助推管道业务发展，投资爆发亟待资金层面问题解决。水利建设去年开始进入高增速时期，“十二五”期间的投资规划达到1300亿元。由于目前政府资金紧张，2010和2011年只分别投入了50亿和80亿。一旦资金层面问题解决，水利投资将实现爆发式增长。长期来看，制约水利设施建设的投资收益如果通过投融资体制改革得到破解，中国可能就将迎来水利设施建设大发展。

    预计2012、2013年公司EPS分别为0.57和0.84元，对应当前股价PE为27.64和18.95，我们认为水利建设投资和城市供水系统更新是国家“十二五”重点发展方向，具有巨大发展空间，给予公司“买入”评级。