中小盘IPO企业专题研究报告(第54期):迪森股份、金河生物和乔治白新股询价

类别:公司 机构:国泰君安证券股份有限公司 研究员:任静/张赟/金润 日期:2012-07-01

12年6月披露速度继续降温,预披露26家。5月预披露31家,较4月的61家减少近半,截止6月28日,6月共披露26家公司,比5月又有减少。

    12年6月过会数17家,过会率降至77%。4月上会31家,过会率77%;5月上会57家过会48家,过会率高达84%;6月22家公司上会,17家过会,过会率维持77%。

    本期新股迪森股份(300335)、金河生物(002688)和乔治白(002687),我们认为乔治白值得跟踪。迪森股份:公司有较好的盈利模式,但从下游客户的景气周期来看,下游客户正处于景气下行阶段,客户的资本支持会放慢,这从公司新签订单的增速变慢可以看到。而公司项目主要针对新建项目和有环保要求强烈的企业,老项目的改建需要客户预留有空间和土地。另外,若油价进入80-90美金以下区间,会对公司的毛利造成一定的负面影响。但公司上市后获得募集资金对其开展业务有一定的促进作用。建议在13元以下申购。金河生物:公司主要产品为饲用金霉素、盐酸金霉素和盐霉素,其中90%以上的收入来自金霉素,是目前全球最大的饲用金霉素生产企业,目前产能4万吨/年、全球市场占有率42%,募投计划扩产1万吨。行业寡头垄断特征明显,主要的三家公司占全球产能的90%,其中公司凭借规模、技术、地域和品牌优势而有较强的盈利能力。但公司面临多重风险--产品单一风险、产品价格快速上涨后可能回落的风险、大客户变更的风险。乔治白:大规模商务职业装定制的下游主要是金融电信等大型国企政府机关,我们判断市场规模大约有100亿左右,公司做为行业内排名第二的企业,战略上专注定制业务,通过建立职业装营销中心深耕市场,并且相对于其他做零售男装业务出身的竞争对手更擅长女装,并且大规模定制和零售的生产管理模式有差异,在其他竞争对手只是把团购业务做为补充的背景下构成了相对竞争对手的短期壁垒。管理层战略清晰,未来将募投资金主要用于扩大团购市场覆盖和增加产能,业绩有爆发力。我们认为公司值得跟踪。