铁岭新城(000809)调研简报:新城整体运营商

类别:公司 机构:海通证券股份有限公司 研究员:涂力磊 日期:2012-06-08

投资建议:

    目前铁岭新城特点在于:1)相比其他一级开发公司,铁岭新城 22 平方公里中 16.3 平方公里已完成“九通一平”,随时可以进入市场。此外,剩下的5.7平方公里现有开发程度小,拆迁压力和后期投资小。2)土地出让分成方式较为优异,90%以上土地出让收入可以保留在上市公司。3)铁岭经营公司承诺下属铁岭财京 2012 年、2013 年实现净利润不低于 6.78亿元、7.39 亿元。按照公司当前股本计算,折合 2012、2013 年 EPS 在 1.23 到 1.35 元。4)新城水域资源丰富,居住环境优越。后期沈阳环城公路、沈阳-铁岭轻轨和哈大高速铁路通车后,新城地价仍有向上升值空间。我们预计公司 2012、2013和 2014年 EPS是 1.23、1.35和 1.53元。按照公司 6月 7日收盘价 10.19元计算,对应2012年 PE8.28元,2013年 PE7.55元。考虑到公司当前资金压力小,土地推出即可体现业绩,首次给予公司“增持”评级。给予公司 2012年 10倍市盈率,对应目标价格 12.3元。

    风险提示:1)存在小非减持行为;2)由于推地集中下半年,预计半年报业绩释放有限。