东凌粮油(000893)季报点评:二季度公司维持高景气

类别:公司 机构:中信建投证券股份有限公司 研究员:许宏图 日期:2012-04-27

2012年一季度业绩同比下滑

    公司实现营业收入15.75亿,同比下降1.22%,归属上市公司股东的净利润为-1818万,同比下降-193.39%,EPS为-0.08元。 公司大豆油压榨利润转好,预计二季度实现盈利

    公司一季度豆油出厂价为8000-9000元/吨。4月份以来,公司豆粕的出场报为3300-3400元/吨,豆油报价在10000元/吨左右,价格上涨明显。预计二季度盈利同比大增。

    今年大豆减产等利好刺激,行业有望保持高盈利

    大豆处在较低价格上,美豆价格在4500元/吨左右,美国农业部预测,今年美国今年大豆种植面积为7390.2万英亩,国产大豆方面,大豆种植面积也在缩减,2011年缩减21.37%,下降到4112.39万亩,今年种植意愿依然比较若,所以今年大豆涨价概率大。 当大豆价格温和上涨时,粮油加工企业将受益,随着二季度CPI下行,豆油涨价空间被打开,豆粕价格将受益饲料高景气。

    定向增发成功后,将进入大豆油终端

    公司新增150万吨/年大豆压榨二期生产线5月份试运行,全年增加大豆压榨量在40万吨左右,公司积极谋划定向增发,计划新建1000吨/天大豆油精炼生产线和1000吨/天棕榈油分提生产线各一条;建设年产16万吨食用油包装项目,中包装生产线3条,小包装生产线4条,公司将进入食用油零售终端。

    盈利预测

    2011 年一季度是公司业绩触底反弹的转折期,二季度行业盈利能力强,我们依然看好全年大豆压榨的利润,预计公司2012年-2014年EPS分别为:0.48元、0.8元、0.91元,给予公司“增持”评级,12年37倍PE,目标价18元。