星星科技(300256)季报点评:良率提升 一季度净利增58.32%评

类别:创业板 机构:长江证券股份有限公司 研究员:陈志坚 日期:2012-04-25

事件评论

    公司一季度实现营业收入1.25 亿元,同比增加27.65%;营业利润1868万元,同比增加59.71%;归属于上市公司股东的净利润1713.93 万元,同比增加58.32%;毛利率32.77%,环比增加了8.08 个百分点; EPS为0.17 元,同比增加0.06 元;公司2012年一季度净利润增速大幅超越营收增速的主要原因在于:(1 )公司毛利率同比提高了3.72 个百分点;

    (2 )公司上期计提的应收账款减值损失由于本期末的应收账款账面余额减少而转回,本期资产减值损失为-4,094,739.10 元。

    2012年一季度,下游市场需求旺盛,公司产能增加,虽然受节假日因素影响以及多个新项目量产导入影响使得公司有效产出不尽如人意,但是由于公司生产良率提升导致产品毛利率大幅增加,最终使得公司归属股东净利润同比增长了58.32%。

    诺基亚一直是公司最重要的终端客户,2011 年占公司全部营收比例高达67.13%。未来随着 Lumia 系列的推出,诺基亚有望上演王者归来。届时,多年以来一直作为诺基亚稳定供应商的星星科技将从中受益。公司已经进入中兴、华为的供应链,正努力成为苹果、三星的供应商。

    公司募投项目中包含高强度超薄平板电脑视窗玻璃防护屏项目,虽然由于公司手机项目实施地点调整的原因导致公司平板项目尚未正式启动投资,但项目本身已表明公司有志于向大尺寸玻璃防护屏发展。随着 windows 8的推出,未来笔记本电脑必然也要附带触控功能,而首当其冲的产品就是ultrabook。公司积极投入的平板电脑防护屏项目不仅仅可以分享到正在急速增长的全球平板电脑市场,还有望向更大尺寸的笔记本触控电脑过渡,进一步提高公司的盈利能力。

    我们预计公司2012-2014 年的EPS分别是1.18 元、1.74 元、2.45 元,对应的PE分别是16.28 倍、11.02 倍、7.83 倍。星星科技作为一家专业的手机玻璃防护屏厂商,已经经历了产能扩大以及良率爬升过程,即将迎来拐点,借助下游智能手机以及平板电脑的东风,业绩有望大幅增长。我们依然维持公司的“推荐”评级。